Lucas Yatche / Marcelo Romano
15/07/2022

14/07 | La inflación de junio (5,3%) corta la “baja” de los últimos dos meses.

15/07/2022

La inflación retomó su sesgo alcista ante el desequilibrio macro (ver Coyuntura y Estrategia del 12/07).

La de junio fue 5,3% (anualizada corre al 86%) que cortó la “baja” del bimestre previo tras el pico de marzo de 6,7%. Así, la acumulada del primer semestre llegó al 36,2% y la de ?último año alcanzó 63,8%.

                                                                               


Desarmando la inflación de junio: la núcleo fue 5,1% similar a mayo a similitud del “promedio” registrado en el primer semestre de 5,2% mensual, y superando en 1,8% pp mensuales respecto del 3,4% registrado en el segundo semestre 21, como claro espejo de los desequilibrios en pesos y la escasez de divisas. Además, las señales de inflación siguen siendo masivas: hubo 6 de los 12 sectores en que se subdivide el IPC que incrementaron sus precios por encima de la variación de mayo.

                                                                                            

Hacia adelante, la inflación sería picante. En julio se proyecta por encima del 7%; explicado por:

  • Crecientes restricciones a las importaciones (que lleva a inflación en dólares),
  • Mayor ritmo de devaluación: pasó del 4,2% al 4,6% mensual en julio.
  • Alzas en precios regulados públicos (electricidad, gas, agua y transporte).
  • Aumentos en sectores privados (colegios, prepagas).
  • Alzas en precios cuidados.

Dado el fuerte desequilibrio macro (aún con bajas expectativas a ser rebalanceado) se elimina el escenario de inflación decreciente.

En esa dirección proyectamos que los precios del segundo semestre se incrementarían a un ritmo del 5,6% mensual (mayor a la estimado en el REM de junio que proyecta 4,5% mensual) tras el 5,2% promedio mensual registrado en el primer semestre.

                                                                                

Con la inflación de junio, la tasa de interés real “expost” fue negativa por octavo mes consecutivo.

Tomando en cuenta la inflación proyectada de julio, esperamos que el BCRA las aumente como piso 3 pp, así la tasa de LELIQ 28 días con una TNA 52% (TEA 67%) pasaría a TNA 55% (TEA 71,5%). Estimamos que aún correría por debajo de la inflación de los próximos meses (TEA del 80/90%).















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